进入2025年末，加密市场呈现出复杂的博弈图景。据市场分析，在比特币价格于8万美元区间震荡之际，链上数据揭示了一个关键信号：持有超过1000枚BTC的巨鲸地址正成为坚定的“抄底者”，而小型持有者则在恐慌中持续抛售。这种鲜明的分歧，叠加主流Layer-1公链代币在2025年普遍跑输大盘的表现，为2026年的市场走向埋下了重要伏笔。
根据区块链数据公司Glassnode的报告，一个核心指标——积累趋势得分（Accumulation Trend Score）清晰地描绘了这种分化。数据显示，持有1000至10000枚BTC的“鲸鱼”群体是近期唯一持续净积累比特币的群体，其积累趋势得分接近1（满分）。这表明，在过去几周，他们对比特币进行了持续且规模可观的买入。相反，所有持有少于1000枚BTC的实体都显示出不同程度的抛售（分布）行为。
这一市场行为的背景值得玩味。一方面，比特币价格自11月末在8万美元附近触底后稳步回升，目前交易于9万美元下方。分析师指出，8万美元这一价格区间在历史上并非长期盘整区域，大型持有者选择在此价位附近积累，可能预示着他们看好此价位作为新的强力支撑。另一方面，过去约30天里，加密市场的“恐惧与贪婪指数”长期停留在“恐惧”甚至“极端恐惧”区域。小型投资者的抛售压力，很可能反映了市场情绪低迷下的“投降式”抛售。
值得注意的是，尽管2025年在监管和机构采用方面取得了里程碑式的进展，大多数大型Layer-1公链代币却录得负收益或持平。这揭示了一个结构性现象：网络使用量、总锁仓价值（TVL）的增长与代币价格表现出现了显著脱钩。机构采用在推进，生态在繁荣，但代币价值并未同步体现。这种脱钩成为当前市场分析的核心矛盾，也促使投资者将目光投向2026年，寻找价值回归的潜在路径。
展望2026年，市场可能围绕几个关键趋势展开。首先，巨鲸的积累行为若持续，可能为比特币价格构筑更坚实的底部，并引领市场情绪转向。其次，对于Layer-1赛道，投资者应关注那些能够将协议收入、生态应用增长与代币价值捕获机制更紧密结合的公链。随着结构性进步的累积，价值发现可能会迟到但不会缺席。最后，机构资本的进一步入场，或将成为打破当前僵局、推动市场进入新一轮增长周期的关键变量。市场正处在结构性变革与短期情绪博弈的十字路口，耐心与洞察力将比以往更为重要。
