2025年，加密衍生品市场格局正在被重塑。据Coinbase研究员David Duong分析，链上永续合约正以前所未有的速度增长，推动整个衍生品市场活动激增。数据显示，去中心化交易所月度永续合约交易量已突破1万亿美元大关，标志着链上衍生品市场正从边缘走向舞台中央。这一趋势背后，是交易行为的根本性转变以及去中心化平台的技术革新。
核心观点：杠杆需求与去中心化平台驱动增长
分析师指出，本轮衍生品活动激增主要由两大因素驱动。首先，传统意义上的“山寨币季节”并未出现，导致交易者转而通过杠杆在永续合约中寻求更高回报，而非依赖现货市场。其次，去中心化交易平台提供了前所未有的高杠杆便利性，使得交易者能够以相对较少的资本放大风险敞口。值得注意的是，Aster、Hyperliquid等链上场所处理了其中的大部分交易量。
市场背景：竞争白热化，新老玩家各显神通
加密永续合约市场的竞争在过去一年急剧升温。Hyperliquid平台在2023年底推出链上永续合约，并于2024年增加现货交易后获得更广泛关注，其在7月份创下了约3190亿美元的月度交易记录。新晋平台Aster在代币生成事件后一度登顶去中心化永续合约排名，24小时交易量接近360亿美元，占据了当时DEX永续合约总活动量的一半以上。与此同时，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的Lighter交易所，在2022年成立后于近期成功融资6800万美元，显示出资本对该赛道的持续看好。根据DeFiLlama过去30天的数据，链上永续合约总交易量已达到约9.72万亿美元，其中Lighter以约2.03万亿美元领先，Aster和Hyperliquid分别以约1.718万亿美元和1.606万亿美元紧随其后。
未来预测：永续合约将成为DeFi核心组件，股权衍生品或成新蓝海
展望未来，市场观察家认为，永续合约正在超越其作为孤立、高杠杆交易工具的传统角色，逐渐演变为DeFi市场中核心的、可组合的基础组件。更值得关注的是，股权永续合约可能成为下一个增长领域。通证化的股票衍生品有望将加密货币的7x24小时交易、高杠杆特性，与传统市场时段之外对主要美国股票的风险敞口需求相结合，开辟全新的市场空间。投资者应密切关注这一融合趋势，它可能为整个金融衍生品生态带来深远变革。
