近期，关于比特币巨鲸正大规模重新积累筹码的传闻甚嚣尘上。然而，链上数据机构CryptoQuant的最新分析却给出了截然不同的结论：所谓的巨鲸“疯狂抄底”可能是一个被交易所活动扭曲的假象。与此同时，一个更值得关注的趋势正在浮现——长期持有者正悄然转为净积累者，这或许为市场提供了新的支撑信号。
核心观点：巨鲸并未大规模积累，市场结构已变
据市场分析，CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，许多公开的“巨鲸积累”数据存在误导。加密货币交易所出于运营和监管需求，常将大量小额钱包的资金整合到少数大钱包中。这一过程会人为地推高持有超大余额的钱包数量，导致链上追踪器错误地将此类活动归类为巨鲸吸筹。当过滤掉这些与交易所相关的干扰数据后，数据显示，大型持有者仍在抛售比特币，而非积累。
值得注意的是，持有100至1000枚BTC的地址余额也在持续下降，这一趋势可能与美国现货比特币ETF的资金外流有关。分析师指出，这具有重要市场意义，因为比特币巨鲸对市场拥有巨大影响力，其大额交易往往驱动价格走势和波动。然而，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已经发生根本性转变，这些ETF已成为比特币的主要持有者之一。
市场背景：长期持有者转为净积累，抛压或缓解
尽管关于巨鲸是否在积累的争论仍在继续，但另一项链上数据揭示了一个更具建设性的转变。VanEck数字资产研究主管马修·西格尔表示，在过去30天里，比特币的长期持有者已转变为净积累者，此前该群体经历了自2019年以来最大规模的抛售事件。这一转变表明，比特币近期一个重要的抛售压力来源可能正在缓解，至少短期内如此。
投资者应关注，虽然比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但资产价格也避免了重新测试11月份低于8万美元的低点。在撰写本文时，比特币交易价格略高于9万美元。
结尾预测：结构性转变下，关注新主导力量
综合来看，市场叙事需要更新。传统意义上的“巨鲸”活动指标可能因交易所行为而失真，其市场影响力或正被ETF等新型机构参与者稀释。未来，市场的主导力量可能从隐秘的巨鲸地址，转向更为透明和受监管的ETF持仓数据。同时，长期持有者信心的恢复，是比短期巨鲸动向更值得关注的积极信号。在结构性转变的背景下，单纯追踪钱包余额变化已不足够，理解资金在不同类型持有者间的流动将成为判断市场趋势的关键。
